{"id":6947,"date":"2023-06-10T12:29:45","date_gmt":"2023-06-10T12:29:45","guid":{"rendered":"http:\/\/www.rapsodiaonline.it\/?p=6947"},"modified":"2023-06-10T12:29:48","modified_gmt":"2023-06-10T12:29:48","slug":"le-fragilita-del-sistema-finanziario-la-crisi-dei-mutui-subprime","status":"publish","type":"post","link":"http:\/\/www.rapsodiaonline.it\/?p=6947","title":{"rendered":"Le fragilit\u00e0 del sistema finanziario: la crisi dei mutui subprime"},"content":{"rendered":"\n

Il 27 ottobre e l\u201911 novembre del 2022, il professor Vento ha organizzato due incontri con il dr. Picarelli per un approfondimento sulla crisi dei mutui subprime<\/em> che ha causato la grande recessione del 2008-2009 nelle economie occidentali.<\/p>\n

Nel primo incontro il dr. Picarelli ha inizialmente trattato del sistema finanziario in generale per poi spostarsi sulle cause della crisi del 2008-2009, mentre nel secondo ha risposto alle varie domande che avevamo posto noi studenti.<\/p>\n

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IL PRIMO INCONTRO<\/strong><\/p>\n

Il dr. Picarelli ha iniziato l\u2019incontro dando la definizione del concetto di finanza. La finanza \u00e8 lo studio dei mezzi di pagamento, degli strumenti finanziari e dei soggetti che operano nel campo finanziario.<\/p>\n

I titoli finanziari si distinguono in prodotti finanziari e strumenti finanziari. All\u2019inizio dell\u2019incontro abbiamo preso in esame gli strumenti finanziari.<\/p>\n

Gli strumenti finanziari comprendono i titoli di massa, parte importante dei quali sono le azioni che rappresentano il capitale di una societ\u00e0, e le obbligazioni, che possono essere emesse da societ\u00e0 private, da enti pubblici o dallo Stato per finanziare il debito pubblico. Le obbligazioni sono un debito del soggetto che le emette e comportano, salvo default dell\u2019emittente, il pagamento, a favore del sottoscrittore, degli interessi e l\u2019obbligo, alla scadenza, della restituzione del capitale.<\/p>\n

Una regola generale operante nel campo della finanza (e non solo) \u00e8 che la possibilit\u00e0 di facili e significativi guadagni \u00e8 collegata all\u2019assunzione di rischi sempre pi\u00f9 grandi, che possono comportare la perdita di parte o di tutto il capitale investito dall\u2019operatore.<\/p>\n

Nella crisi dei subprime<\/em> in USA e poi in tutto l\u2019occidente erano implicati vari soggetti finanziari quali le banche, i fondi di investimento sia attivi che passivi (cio\u00e8 replicanti il valore del sottostante), le societ\u00e0 assicuratrici, etc.<\/p>\n

Il fenomeno nasceva dalla facile concessione di mutui a soggetti sia solvibili che non solvibili. Si trattava di mutui concessi per l\u2019acquisto o per la costruzione di unit\u00e0 immobiliari. I mutui erano garantiti da ipoteca, cio\u00e8 da una garanzia reale la quale, nel caso in cui il mutuatario non pagasse le rate di rimborso, permetteva alla banca creditrice di espropriare l\u2019immobile su cui gravava l\u2019ipoteca e di soddisfarsi sul ricavato della vendita, con preferenza rispetto agli altri creditori non ipotecari.<\/p>\n

I mutui, sia quelli ordinari che quelli \u201csubprime\u201d, cio\u00e8 concessi non a primaria clientela, non rimanevano nel \u201cportafoglio\u201d della banca fino alla loro scadenza (per esempio decennale), perch\u00e9 le banche, avvalendosi dell\u2019ausilio di \u201csociet\u00e0 veicolo\u201d, li \u201ccartolarizzavano\u201d, cio\u00e8 li trasformavano in titoli finanziari e li collocavano sul mercato finanziario. I sottoscrittori di tali titoli erano invogliati ad acquistare dagli alti tassi che le obbligazioni offrivano e dal \u201csottostante\u201d che era costituito da mutui ipotecari, che offrivano una teorica garanzia di rimborso.<\/p>\n

Con le operazioni di cartolarizzazione il \u201crischio creditizio\u201d passava dalle banche ai sottoscrittori, cio\u00e8 al mercato. Le banche \u201criscuotevano\u201d, in anticipo sulla scadenza dei mutui, il capitale erogato da parte delle societ\u00e0 veicolo e in tal modo potevano reimpiegarlo in altri prestiti.<\/p>\n

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IL SECONDO INCONTRO<\/strong><\/p>\n

Nel secondo incontro il dr. Picarelli ha parlato dei rating che apposite agenzie di rating (Standard and Poor\u2019s<\/em>, Fitch Investors<\/em>, Moody\u2019s<\/em>) attribuiscono a societ\u00e0 e Stati in base a una valutazione del loro merito di creditizio. La valutazione \u00e8 migliore, cio\u00e8 pi\u00f9 alta, se il soggetto valutato \u00e8 economicamente e patrimonialmente pi\u00f9 solido. Viceversa il rating \u00e8 pi\u00f9 basso in caso di soggetti economicamente e patrimonialmente pi\u00f9 fragili.<\/p>\n

Un esempio pu\u00f2 essere dato dal raffronto tra i Bund tedeschi e i BTP italiani: i Bund hanno tripla A (AAA), sono considerati sicuri e, quindi, essendo a basso rischio erogano interessi pi\u00f9 bassi. I BTP hanno rating pi\u00f9 basso (BBB-) e danno interessi pi\u00f9 alti. Lo spread misura il differenziale tra i due tassi.<\/p>\n

Dopo aver risposto ad altre domande, il dr. Picarelli ha spiegato pi\u00f9 in dettaglio la cartolarizzazione detta pi\u00f9 sopra.<\/p>\n

Le banche costituiscono le SPV (Special Purpose Vehicle<\/em>, societ\u00e0 veicolo) alle quali cedono i mutui. Queste societ\u00e0 sono in grado di pagarli collocando sul mercato carta commerciale a brevissima scadenza (tre\/sei mesi). Acquistati i mutui dalle banche, le societ\u00e0 veicolo li trasformano in titoli di credito (cartolarizzazione) che vendono sul mercato alla massa indistinta degli investitori. Gli acquirenti ricevono cedole di interessi che sono correlate al pagamento degli interessi eseguito dagli originari mutuatari.<\/p>\n

Le SPV (societ\u00e0 veicolo) impacchettano una quantit\u00e0 di mutui nei titoli frutto della cartolarizzazione. Questo vuol dire che come sottostante dei titoli ci sono mutui di soggetti solvibili e non solvibili. \u00c8 proprio il mancato pagamento dei mutui da parte della clientela \u201csubprime\u201d che ha determinato il crollo del castello degli \u201cimpacchettamenti\u201d e la crisi conseguente.<\/p>\n

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CONCLUSIONI<\/strong><\/p>\n

Gli incontri con il dr. Picarelli sono stati interessanti e formativi. \u00c8 stato un po\u2019 difficile seguire i vari argomenti spiegati sia per la velocit\u00e0 con cui parlava sia proprio per i contenuti trattati.<\/p>\n

Ringrazio il dr Picarelli e il professor Vento per l\u2019opportunit\u00e0.<\/p>\n

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Martina Samson (classe 2B AFM – ITE)<\/p>\n

Attivit\u00e0 di restituzione del progetto Contemporanea..mente<\/p>\n

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