{"id":6776,"date":"2023-01-15T13:21:30","date_gmt":"2023-01-15T13:21:30","guid":{"rendered":"http:\/\/www.rapsodiaonline.it\/?p=6776"},"modified":"2023-01-17T13:45:49","modified_gmt":"2023-01-17T13:45:49","slug":"il-sistema-finanziario-incontri-con-il-dottor-picarelli","status":"publish","type":"post","link":"http:\/\/www.rapsodiaonline.it\/?p=6776","title":{"rendered":"Il sistema finanziario. Incontri con il dottor Picarelli"},"content":{"rendered":"\n<h2 style=\"text-align: center;\"><strong>Primo incontro con l\u2019esperto dottor Picarelli<\/strong><\/h2>\n<p>Gioved\u00ec 27 ottobre 2022, grazie al progetto <em>Contemporanea..mente<\/em>, \u00e8 venuto in classe il dottor Raffaele Picarelli a parlarci dell\u2019argomento del quale \u00e8 profondo conoscitore avendo svolto la propria attivit\u00e0 lavorativa per molti anni nel sistema bancario, vale a dire la finanza.<\/p>\n<p>La finanza \u00e8 la disciplina economica che studia i processi e le scelte di investimento e di finanziamento focalizzando la sua analisi sulla dimensione tecnica delle attivit\u00e0 di investimento.<br \/>I prodotti finanziari comprendono i mezzi di pagamento quali il contante, gli assegni, le carte di credito, che non sono considerati strumenti finanziari.<\/p>\n<p>\u00a0Gli strumenti finanziari si suddividono in:<\/p>\n<ul>\n<li>titoli di massa<\/li>\n<li>contratti derivati<\/li>\n<\/ul>\n<p>Le obbligazioni sono titoli di debito (per il soggetto che li emette) e di credito (per il soggetto che li acquista), e costituiscono un debito acceso da una societ\u00e0 o da un ente pubblico per finanziarsi. Esse vengono emesse allo scopo di recepire, direttamente dai risparmiatori e a condizioni pi\u00f9 vantaggiose rispetto a quelle dei prestiti bancari, capitali da investire.<\/p>\n<p>Il fondo d\u2019investimento, che \u00e8 costituito da quote che vengono collocate presso i risparmiatori, pu\u00f2 investire in strumenti monetari (quali i Bot e i CCT), in obbligazioni di medio\/lunga durata, in azioni e anche in strumenti derivati. Il fondo d\u2019investimento percepisce dai risparmiatori, in via ordinaria, commissioni piuttosto elevate per la gestione degli investimenti.<\/p>\n<p>I fondi ETF, originati negli USA, sono fondi passivi che percepiscono di norma delle commissioni pi\u00f9 basse e sono quotati nelle Borse valori.<\/p>\n<p>Un\u2019operazione di finanza strutturata comporta la messa in &#8220;pool&#8221; di attivit\u00e0 patrimoniali e la susseguente vendita agli investitori di titoli di credito suddivisi in tranche emessi a fronte dei flussi monetari generati dalle attivit\u00e0 stesse.<\/p>\n<p>Tale pratica ha assunto importanza crescente come mezzo per il trasferimento del rischio creditizio tant&#8217;\u00e8 che il volume delle emissioni \u00e8 aumentato rapidamente negli ultimi anni, di pari passo con i progressi compiuti nella tecnica finanziaria.<\/p>\n<p>Il mutuo \u00e8 un contratto mediante il quale una parte, detta mutuante, eroga all\u2019altra, detta mutuataria, una somma di denaro che l\u2019altra parte si obbliga a restituire alla scadenza pi\u00f9 gli interessi.<\/p>\n<p>La garanzia del mutuo \u00e8 l\u2019ipoteca che permette al creditore, in caso di insolvenza del debitore, di espropriare il bene del debitore e rivalersi, con preferenza sugli altri creditori non ipotecari sul ricavato della vendita coattiva dell\u2019immobile.<\/p>\n<p>Un mutuo pu\u00f2 essere cartolarizzato: quando parliamo di cartolarizzazione intendiamo parlare della trasformazione del mutuo stesso in titoli finanziari tramite un determinato processo.<\/p>\n<p><br \/><strong>Procedura di cartolarizzazione di un mutuo<\/strong><\/p>\n<p>La cartolarizzazione del mutuo consiste nella vendita dei mutui a una societ\u00e0 detta \u201csociet\u00e0 veicolo\u201d che corrisponde alla banca la liquidit\u00e0 equivalete al valore dei mutui comprati ed emette dei titoli obbligazionari riferiti ai mutui stessi, trasformando di fatto i crediti in \u201ccarta\u201d. La societ\u00e0 veicolo mette poi in vendita sul mercato i titoli emessi con l\u2019obiettivo di recuperare quanto pagato alla banca. Con questa operazione, la banca ottiene dei validi vantaggi dato che trasforma attivit\u00e0 illiquide (come un finanziamento di lungo termine) in attivit\u00e0 liquide e immediatamente scambiabili sul mercato. Trasferendo i finanziamenti al soggetto cessionario la banca ottiene il corrispettivo in denaro e rientra in possesso dei capitali prestati, conseguendo anche significative commissioni.<\/p>\n<p>\u00a0<\/p>\n<h2 style=\"text-align: center;\"><strong>Secondo incontro <\/strong><strong>con l\u2019esperto dottor Picarelli<\/strong><\/h2>\n<p>Gioved\u00ec 10 novembre 2022 il dottor Picarelli \u00e8 tornato in classe per rispondere ad alcune nostre domande e continuare l\u2019argomento della finanza iniziato nell&#8217;incontro precedente.<\/p>\n<p><u>Domanda<\/u>&#8211; Perch\u00e9 alle persone a basso reddito vengono applicati tassi d\u2019interesse pi\u00f9 alti?<\/p>\n<p><u>Risposta<\/u>&#8211; Perch\u00e9 tali persone, dal punto di vista della banca, sono meno affidabili e, pertanto, pi\u00f9 incerta \u00e8 la restituzione del capitale mutuato pi\u00f9 gli interessi. Viceversa, alle persone economicamente pi\u00f9 rispondenti vengono applicati tassi d\u2019interesse pi\u00f9 bassi.<\/p>\n<p>\u00a0<\/p>\n<p><u>Domanda<\/u>&#8211; Che cosa \u00e8 il Bond tedesco (detto Bund)?<\/p>\n<p><u>Risposta<\/u>&#8211; Il Bond tedesco \u00e8 un\u2019obbligazione pubblica che pu\u00f2 essere a varia scadenza.<\/p>\n<p>Quando parliamo di obbligazione intendiamo un debito che assume lo stato tedesco nei confronti dei cittadini tedeschi o di altri Paesi e questo comporta due diversi tipi di impegni:<\/p>\n<ul>\n<li>restituire il capitale alla scadenza;<\/li>\n<li>corrispondere gli interessi che normalmente maturano ogni 6 mesi (cedola).<\/li>\n<\/ul>\n<p>La differenza dei Bund rispetto ai vari titoli italiani dello stesso tipo \u00e8 soltanto il tasso di interesse perch\u00e9 la Germania, essendo un Paese considerato dai mercati molto pi\u00f9 solvibile dell\u2019Italia, offre tassi minori. La Germania, avendo una situazione di bilancio pubblico buona, con certezza rimborser\u00e0 gli interessi e il capitale al momento della scadenza dei titoli.<\/p>\n<p>Ad esempio, le agenzie di rating classificano il debito tedesco con la tripla A (AAA), mentre il debito italiano con la tripla B (BBB), diversi gradini sotto visto che la tripla A \u00e8 il massimo livello dello scalino A e noi siamo al livello pi\u00f9 basso dello scalino B. \u00c8 dunque evidente che quando gli Stati emettono questi titoli la correlazione \u00e8 la seguente: basso rischio bassa resa; rischio medio resa pi\u00f9 alta.<\/p>\n<p>Nel 2001 si verific\u00f2 la crisi delle obbligazioni argentine: lo Stato argentino non fu in grado di rimborsare il debito; chiese quindi un incontro con i creditori nel quale propose una soluzione. Le agenzie di rating avevano classificato con \u201cD\u201d, cio\u00e8 default, il rischio argentino.<\/p>\n<p>Per\u00f2, facendo un accordo con i vari creditori e chiedendo dei finanziamenti al Fondo Monetario Internazionale, prestiti che in parte furono concessi, si trov\u00f2 un\u2019intesa in base alla quale di quelle obbligazioni doveva essere restituito solo il 35%. I cosiddetti &#8220;fondi avvoltoio&#8221; sono quei fondi che pongono in essere operazioni speculative sui titoli dei paesi in default. Chi ha utilizzato questi fondi ha speculato e ha fatto molti soldi.<\/p>\n<p>Le obbligazioni sono emesse da:<\/p>\n<ul>\n<li>societ\u00e0 private;<\/li>\n<li>enti pubblici o Stato (diventano Titoli di Stato).<\/li>\n<\/ul>\n<p>Le societ\u00e0 private ricorrono al mercato per ottenere finanziamenti a medio-lungo termine. Ad esempio, la mia azienda va bene, voglio ampliare la produzione. Allora ci sono due diverse possibilit\u00e0:<\/p>\n<ul>\n<li>chiedere un prestito alla banca;<\/li>\n<li>per le aziende pi\u00f9 grandi, rivolgersi direttamente al mercato ed emettere un prestito obbligazionario. In questo caso il tasso d\u2019interesse \u00e8 pi\u00f9 basso rispetto a quello chiesto dalla banca.<\/li>\n<\/ul>\n<p>\u00a0<\/p>\n<p><u>Domanda<\/u>&#8211; Come funziona e che cosa significa \u201ccartolarizzazione dei mutui\u201d?<\/p>\n<p><u>Risposta<\/u>&#8211; Abbiamo visto che il mutuo \u00e8 un prestito che la banca eroga a una persona o a una societ\u00e0 con una garanzia reale che \u00e8 l\u2019ipoteca. Abbiamo pure visto che l\u2019ipoteca permette di espropriare l\u2019immobile in caso di insolvenza e sul ricavato soddisfarsi con preferenza rispetto agli altri creditori. Per la banca l\u2019ipoteca costituisce un titolo di prelazione.<\/p>\n<p>Per il bilancio di una banca un deposito di denaro di un risparmiatore o di una societ\u00e0 rappresenta un passivo, mentre un prestito ad un cliente un attivo.<\/p>\n<p>Il patrimonio \u00e8 rappresentato dal capitale sociale e dagli utili che sono stati portati a patrimonio. Esso \u00e8 costituito dal capitale sociale e utili oppure anche da aumenti di capitale.<\/p>\n<p>Sulle banche vigila adesso la BCE (Banca Centrale Europea). Per andare oltre la vigilanza e guadagnare di pi\u00f9, le banche hanno inventato la cartolarizzazione: una banca cede i mutui gi\u00e0 erogati a una societ\u00e0 gestita da lei stessa che per\u00f2 \u00e8 formalmente autonoma che viene chiamata SPV (Special purpose vehicle), ovvero societ\u00e0 veicolo. Queste societ\u00e0 veicolo comprano i mutui dalle banche emettendo carta commerciale. A questo punto la societ\u00e0 veicolo cartolarizza i mutui ovvero li trasforma in titoli di credito come un\u2019obbligazione e poi li vende sul mercato. Nel loro bilancio le societ\u00e0 veicolo hanno quindi il mutuo all\u2019attivo e i titoli creati dalla cartolarizzazione al passivo. Con quei titoli costruiscono un titolo strutturato che realizzano impacchettando vari prodotti finanziari, affidabili e non affidabili.<\/p>\n<p>La finanza strutturata \u00e8 quindi una finanza costruita.<\/p>\n<p>A questo punto mettiamo tutti i titoli insieme e facciamo una grande scatola (contenitore) con dentro titoli che hanno come sottostanti i mutui. Naturalmente i titoli pi\u00f9 rischiosi non sappiamo dove finiscono. Quindi il mutuo <em>subprime<\/em> che \u00e8 il sottostante non si sa dove \u00e8.<\/p>\n<p>Qualche anno prima della crisi dei mutui <em>subprime <\/em>del 2007 (vale a dire erogati a persone che offrono scarse garanzie) era scoppiata la crisi della New Economy (2000-2001). Per combattere questa crisi la FED (Banca Centrale Americana) abbass\u00f2 i tassi. Ci\u00f2 favor\u00ec soprattutto il settore dell\u2019edilizia residenziale: i mutui crebbero di numero; la domanda di case nuove crebbe anch\u2019essa. A un certo punto si fecero mutui anche a clientela non primaria, cio\u00e8 a soggetti con basso merito di credito.<\/p>\n<p>Per raffreddare l&#8217;economia Usa che stava rischiando un rialzo dell&#8217;inflazione, la FED inizi\u00f2 dal 2004 ad aumentare gradualmente i tassi e ci\u00f2 inevitabilmente si rivers\u00f2 sulle rate dei mutui, causando una crescita delle insolvenze. Inevitabilmente la bolla immobiliare, sorta negli anni precedenti, scoppi\u00f2. Da qui la perdita di valore dei titoli frutto delle cartolarizzazioni.<\/p>\n<p>Conseguentemente chi aveva comprato i titoli, soprattutto i mutui <em>subprime<\/em>, ha cominciato ad avere paura e quindi, ha venduto in fretta questi titoli ed \u00e8 cominciato il crack.<\/p>\n<p>Furono queste vendite, come si dice, sotto stress, cio\u00e8 vendite in preda al panico.<\/p>\n<p>Comincia da qui tutte la crisi finanziaria del 2007 che porta al fallimento di diverse banche che avevano in portafoglio una grande quantit\u00e0 di questi prodotti finanziari, fra cui il 15 settembre la Lehman Brothers, una delle principali a livello mondiale, che diventa cinghia di trasmissione della crisi dal settore finanziario all&#8217;economia reale, e spinge in recessione le economie occidentali, causando la chiusura di numerose aziende, l&#8217;aumento della disoccupazione e l&#8217;aumento della povert\u00e0. Cos\u00ec gli azzardati giochi speculativi del settore finanziario statunitense, ormai colpevolmente totalmente deregolamentato, vengono pagati dai lavoratori e dai ceti sociali pi\u00f9 bassi anche in Europa.<\/p>\n<figure id=\"attachment_6777\" aria-describedby=\"caption-attachment-6777\" style=\"width: 400px\" class=\"wp-caption aligncenter\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"wp-image-6777\" src=\"http:\/\/www.rapsodiaonline.it\/wp-content\/uploads\/2023\/01\/Tasso-morosita-300x182.jpg\" alt=\"\" width=\"400\" height=\"243\" srcset=\"http:\/\/www.rapsodiaonline.it\/wp-content\/uploads\/2023\/01\/Tasso-morosita-300x182.jpg 300w, http:\/\/www.rapsodiaonline.it\/wp-content\/uploads\/2023\/01\/Tasso-morosita.jpg 458w\" sizes=\"auto, (max-width: 400px) 100vw, 400px\" \/><figcaption id=\"caption-attachment-6777\" class=\"wp-caption-text\">Grafico 1: il tassi di morosit\u00e0 (di non restituzione) dei mutui subprime dal 1998 al 2009<\/figcaption><\/figure>\n<p>\u00a0<\/p>\n<p>Sara Ferretti (classe 2 B AFM &#8211; ITE)\u00a0\u00a0<\/p>\n<p>Attivit\u00e0 svolta nell&#8217;ambito del progetto <em>Contemporanea..mente<\/em> in qualit\u00e0 di approfondimento di Geografia economica dal titolo &#8220;Il sistema finanziario&#8221;<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Primo incontro con l\u2019esperto dottor Picarelli Gioved\u00ec 27 ottobre 2022, grazie al progetto Contemporanea..mente, \u00e8 venuto in classe il dottor Raffaele Picarelli a parlarci dell\u2019argomento del quale \u00e8 profondo conoscitore avendo svolto la propria attivit\u00e0 lavorativa per molti anni nel sistema bancario, vale a dire la finanza. 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